12月5日，被称为“登第面馆第一股”的碰见小面(02408.HK)负责在港交所主板挂牌上市，这无疑是公司发展史上的缺点时辰。

干系词，值得庆祝的另一面祸患之处是，公司股价却执续破发。投资者用脚投票的同期，碰见小面所濒临的筹画压力也运行突显。

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执续破发，股价下落近三成

据了解，碰见小面这次上市大师发售约9736.45万股H股，香港公征战售部分获425.97倍逾额认购，创下年内登第快餐新股认购热度记载。公司基石投资者声势也较为豪华，高瓴老本旗下HHLRA、登第餐饮龙头海底捞新加坡等5家机构共计认购2200万好意思元，占召募额四分之一。

按说无论是逾额认购，照旧顶尖投资机构与行业龙头的加执，碰见小面上市后的进展应该节节攀升，但实践上却碰巧相背。

收尾12月11日收盘，碰见小面收盘价为5港元。按其刊行价7.04港元来看，短短五个来昔日下落了29%。

有港股投资东说念主士以为，投资者关于碰见小面不看好实属经常，老本历来关于餐饮行业执冷淡态势，其受市场波动相配清晰，再加上碰见小面单一品类较为严重，成漫空间有限。碰见小面需要向市场讲授其生意款式的私有性、成长性以及发展空间。

中国食物产业分析师朱丹蓬此前也向《港湾生意不雅察》指出，碰见小面自品牌创立并投入市场以来，凭借其在性价比与质价譬如面的凸起进展，曾展现出强盛的市场竞争力。干系词，从现时发展阶段来看，该品牌正濒临权臣的“单一化”逆境。

他示意：“最初是区域布局单一，门店高度鸠合于广东省，省外市场拓展不及，尚未造成世界性的区域布局集聚；其次是品类结构单一，以重庆小面为中枢品类，品类畛域较窄，枯竭多品类协同撑执，抗风险智力较弱；再加上运营款式单一，未造成多元化的运营款式体系，在款式复制与市场适配性上存在局限，制约了跨区域膨胀的成果。‘单一化’逆境已使碰见小面濒临较大的市场挑战与筹画风险。若何碎裂上述瓶颈，完毕区域、品类、款式的多维升级，将成为其需要优先搞定的中枢课题与重要辛劳。”

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翻台率承压，日均销售额下降

天眼查裸露，碰见小面设置于2014年，是一家以重庆小面为主打的登第餐饮连锁品牌，其特质牌号家具包括红碗豌杂面、金碗酸辣粉、老麻抄手、小锅冒菜系列等。左证弗若斯特沙利文数据，以2024年总商品来往额13.48亿元计较，碰见小面位列中国登第面馆市场第四位，占市场份额0.5%。

固然营收和净利润保执可以，但餐饮行业至关缺点的翻台率和东说念主均浮滥照旧呈现欠佳表象。

2022年至2024年及2025年1—6月(评释期内)，碰见小面翻座率永别为3.1次/天、3.8次/天、3.7次/天、3.3次/天，直营餐厅的翻座率永别为3.1次/天、3.9次/天、3.8次/天、3.4次/天，特准筹画餐厅的翻座率永别为3次/天、3.6次/天、3.6次/天、3.1次/天。

“以价换量”战略带来的径直影响即是订单平均浮滥额的下降。评释期内，直营餐厅的订单平均浮滥额从36.2元降至31.8元，特准筹画餐厅的订单平均浮滥额从36元降至30.9元。

单店盈利智力下滑进一步体面前单店日均销售额上。评释期内，碰见小面直营餐厅的单店日均销售额永别为1188.1元、1399.7元、1241元、1180.5元；特准筹画餐厅的单店日均销售额永别为1167.2元、1355.4元、1237.6万元、1149.3元，呈现执续下降趋势。

2025年上半年，公司直营餐厅和特准筹画餐厅的单店日均销售额永别同比减少888元和1035元。

东吴证券日前研报以为，公司联接降价、殉国短期利润作念门店膨胀致短期同店略有承压，中长期而言在外卖增量、新品类拉动、国外优质门店并入、筹画降本等多措并举下，同店有望迎来设置。

不外，东吴证券仍看好碰见小面发展远景：复盘公司历史，三大身分助力公司获胜，1，锚定互异化高潜赛说念，即川渝风度辣口食物；2，较早实践尺度化、数字化；3，率先跑互市场店款式，2024年购物中心的门店数目占比为64%，沿街门店、办公区及交通关节门店共计占比34%。阛阓门店高客流、高溢价、高势能、低讲授成本和低营销费特征，阛阓店模子为后续到手拓店提供较好的示范支执。

面前门店方面，收尾2025年6月30日，碰见小面餐厅集聚包括中国内地22个城市的440家餐厅及中国香港的11家餐厅。自往绩记录本事期初2025年上半年，碰见小面的餐厅数目已由133家增长239.1%至451家。另有101家新餐厅处于开业规划阶段，贪图2026年至2028年永别在中国及国外开设约150家至180家、170家至200家、200家至230家门店。

招股书清楚，公司餐厅主要分散在中国东部及南部地区，其中逾半数餐厅位于广东省。收尾2025年上半年，碰见小面在广东省内的门店数目达298家，占门店总额的67.73%。其中，广州有141家门店，深圳有95家门店，佛山有37家门店。

东吴证券以为，碰见小面的新城市进驻展业和原有城市门店加密的空间均大，瞻望2025年底公司门店数目约500家，2026年有望高出和府捞面达680家，2027年有望碎裂900家：通过联接降价、借力加盟，纵向加密北上广深等超等城市、横向膨胀二三线城市，同期加大香港及国外市场膨胀力度。

东吴证券瞻望世界杯体育，2025-2027年公司营收永别为16.55/24.42/33.81亿元，同比增速永别为43%/48%/38%；2025-2027年归母净利润为1.33/2.43/3.88亿元，同比增速为119%/83%/60%。筹商到公司门店浸透空间仍存、同店改善可期，当下估值仍具性价比，初度笼罩，予以"买入"评级。