12月12日，北交所上市委将召开2025年第43次上市委审议会议，届时将审议广东好意思亚旅游科技集团股份有限公司(以下简称体育游戏app平台，好意思亚科技)的首发上会事项。

公开信息自大，好意思亚科技于2024年6月递表北交所，广发证券为保荐机构。上会之前，好意思亚科技共收到北交所下发的三轮审核问询函，围绕公司期后研究情况及踏实性、召募资金的必要性及合感性、实控东说念主及职工等为刊行东说念主提供担保等问题伸开了详确问询。

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净利润可以，收入依旧承压

天眼查自大，好意思亚科技成立于2003年。公司是一家泛商旅轮廓惩处决议提供商，下设好意思亚航旅、好意思亚商旅、好意思亚旅行三伟业务板块，主要面向旅业同业客户和企行状客户，提供涵盖航旅票务、商旅照顾领悟奖旅游三大场景的数字化泛商旅出行劳动。

公司主要面向旅业同业客户和企行状客户，提供涵盖航旅票务、商旅照顾领悟奖旅游三大场景的数字化泛商旅出行劳动。

详确而言，航旅票务劳动主要向旅行社、票务代理等旅业同业客户开展机票B2B分销。从2022年-2024年以及2025年1-6月(以下简称，论述期内)，航旅票务的收入辨认为2.98亿元、1.07亿元、1.15亿元和5360.24万元，占各期主营业务收入的比例辨认为65.48%、30.42%、28.85%和29.66%。

商旅照顾业务英敢于为大中型企行状客户提供数字化、精益化的商旅照顾劳动和究诘惩处决议，涵盖机票、旅馆、火车票、用车、签证等一站式商旅产物资源采购。论述期内，商旅照顾的收入辨认为1.23亿元、1.64亿元、1.74亿元和8381.43万元，占各期主营业务收入的比例辨认为26.94%、46.84%、43.78%和46.38%。

会奖旅游劳动主要为企行状客户提供定制化、专科化的会奖旅游劳动。论述期内，会奖旅游的收入辨认为3457.54万元、7975.19万元、1.09亿元和4327.74万元，占各期主营业务收入的比例辨认为7.59%、22.74%、27.37%和23.95%。

2023年及之后，商旅照顾业务及会奖旅游劳动的收入及占比在民航出行规复后得到明显的进步。与此同期，航旅票务劳动业务的时间占比牢固缩小，公司方面称，主要原因系航旅票务中总和法证据收入的包机包位业务量减少，形成结构性缩小。

受到主营业务下滑影响，论述期内，好意思亚科技完满营收辨认为4.57亿元、3.54亿元、4.01亿元和1.83亿元，归母净利润辨认为4032.8万元、7218.35万元、7739.99万元和3627.63万元，扣非后归母净利润辨认为2396.17万元、6926.02万元、7502.48万元和3616.61万元。

2023年，公司营收同比着落22.71%，归母净利润同比增长约79%，出现了增利不增收的情况。尽管2024年收入同比有所增长，但仍未规复至2022年时期的收入限制。

由于航旅票务毛利率低于商旅照顾，会奖旅游毛利率低于航旅票务以及商旅照顾。业务结构的改换也大大影响了公司的毛利率情况。论述期内，好意思亚科技的主营业务毛利率辨认为31.80%、57.47%、53.66%和55.07%，轮廓毛利率辨认为32.00%、57.76%、53.90%和55.47%。

不外，相较于招股书中，好意思亚科技所遴选的同业可比公司，好意思亚科技的毛利率与可比同业之间互异较大，而这一非常情形引起了外界关于公司毛利率可比性及下滑风险的担忧。

公开信息自大，携程集团、同程旅行、易飞国外轮廓毛利率介于58.8%至81.75%之间，论述期均相对踏实。

众信旅游、岭南控股毛利率介于12.17%至17.55%之间，好意思亚科技会奖旅游业务与上述公司同类业务具有可比性，期内好意思亚科技的会奖旅游业务毛利率辨认为5.02%、5.55%、5.11%和4.22%，低于可比公司均值水平的15.89%、12.89%、13.24%和12.28%。

对此，在第一轮审核问询函中，北交所要求好意思亚科技诠释刊行东说念主与可比公司可比业务的毛利率是否具有可比性；具有可比性的，联接可比公司情况诠释刊行东说念主可比业务毛利率水平、变动趋势是否合理；联接业务特色及收入类型，诠释影响不同客户毛利率水平的主要身分等。

对此，好意思亚科技回复称：毛利率水平全体偏低，主要原因系：(1)携程集团、同程旅行的C端客户占相比高，以至议价技艺较强；(2)易飞国外的业务限制较小，以至毛利率较高。

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应收账款激增，研究现款流恶化

陪同日常业务发展的同期，好意思亚科技还靠近现款流波动带来的一系列研究隐患。

论述期内，公司的研究当作产生的现款流量净额辨认为6622.98万元、-1.09亿元、1578.99万元和-4406.86万元，其中2023年、2025年1-6月公司的研究当作现款流量净额为负。公司方面示意，主要系销售端与采购端的信用期存在互异，销售收款与采购付款时刻性错配，跟着销售功绩的增长，研究性应收技俩增幅明显大于研究性应答技俩增幅。

据了解，公司期末应收账款余额主要系商搭客户，该部分客户的信用期较长，规范信用期为“T+1的31日”。公司研究性应答端主要系机票采购款，其中国外航协予以机票代理东说念主的信用周期为一周两结，信用周期较短，航司直采一般需实时支付或提前预支。若改日行业研究环境变化，公司业务限制快速增长或者论述期后主要客户的信用状态恶化未能实时付款，可能导致公司研究当作现款流恶化。

论述期内，好意思亚科技的应收账款账面余额辨认为3亿元、5.53亿元、6.76亿元和8.21亿元，占营业收入比重辨认为65.57%、156.44%、168.68%和449.34%；应收账款账面价值辨认为2.95亿元、5.45亿元、6.63亿元和8.06亿元；坏账准备计提金额辨认为442.54万元、792.49万元、1335.26万元、1521.41万元。

好意思亚科技示意，应收账款占相比高，主要系公司营业收入主要继承净额法证据所致；应收账款账面余额占还原至总和法下收入比重辨认为6.33%、4.97%、5.20%和12.63%，2022年度至2024年度占相比低。

更值得警惕的是，论述期内，好意思亚科技的应收账款盘活率辨认为1.63次、0.83次、0.65次和0.24次，本人明显放缓，营运效力问题严峻。

各期，应收账款盘活率(总和法)辨认为16.94次、26.08次、21.16次和8.68次，2025年上半年盘活率较2024年末无间着落。

其他财务数据方面，论述期各期末，好意思亚科技的短期借钱余额辨认为9316.85万元、1.78亿元、1.64亿元和2.11亿元，占当期流动欠债比例辨认为34.14%、43.20%、36.07%和39.39%。

2023年末公司短期借钱余额同比上升，主要系跟着业务限制不停扩大，公司营运资金需求增多，向银行及贸易保理公司央求借钱补充流动资金。

2024年末，公司短期借钱联系于2023年略有着落，主要系公司流动性较充足，提前偿还部分短期借钱所致。2025年6月末，公司证据售增长情况增多了银行借钱限制。

论述期各期末，公司应答账款辨认为8941.92万元、1.36亿元、1.82亿元和2.27亿元；合同欠债余额辨认为4540.42万元、4041.50万元、4398.08万元和4560.89万元，占流动欠债的比例为16.64%、9.78%、9.66%和8.51%，主要为预收客户劳动价款。

偿债技艺方面，论述期各期，公司的金钱欠债率辨认为37.95%、45.48%、44.01%和46.65%，流动比率辨认为2.66、2.19、2.25、2.13，速动比率辨认为2.42、2.05、2.14、2.03。

合并时期，同业可比公司的金钱欠债率均值辨认为47.2%、52.76%、54.67%和55.74%，流动比率均值1.29、1.24、1.4和1.38，速动比率均值辨认为1.11、1.04、1.11和1.13。

好意思亚科技以为，公司流动比率和速动比率均大于同业业平均水平，流动金钱和速动金钱莽撞逾额秘密流动欠债，短期偿债技艺渊博。

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实控东说念主禁止企业存在大额欠债

好意思亚科技于2023年10月23日在天下股转系统挂牌，自挂牌之日起至2024年4月17日为基础层企业。公司自2024年4月18日被厚爱调入革新层。放胆招股诠释书签署日，公司所属层级为革新层。

放胆招股书签署日，公司无控股鼓吹，伍俊雄、陈培钢、陈连江、蔡洁雯为公司的共同本体禁止东说念主，广州旅商认定为本体禁止东说念主之一伍俊雄的一致行动东说念主。

其中，伍俊雄平直握有好意思亚科技30.13%的股权，并通过广州旅商禁止好意思亚科技3.36%的表决权；陈培钢平直握有好意思亚科技23.01%的股权；陈连江平直握有好意思亚科技6.02%的股权；蔡洁雯平直握有好意思亚科技3.77%的股权。上述各方中，伍俊雄与陈连江为佳偶联系，陈培钢与蔡洁雯为佳偶联系，陈连江与陈培钢为兄妹联系；其中伍俊雄担任公司董事长，陈培钢担任公司董事、总司理，蔡洁雯、陈连江均未在公司任职，不参与公司日常运营。

好意思亚科技存在的不少内控不规范步履也被市集争议其可能会成为上会之路的“拦路虎”。

论述期内，为了赢得中航鑫港担保额度和银行融资授信额度，公司的本体禁止东说念主、部分职工相等至支属存在为公司提供房产典质担保的情况。

据了解，国内机票代理东说念主代理销售BSP机票前一般由中航鑫港向国外航协提供弗成取销担保，探讨担保额度决定了公司可滚动使用的出票额度，赢得满盈的中航鑫港担保额度是公司握续研究的蹙迫条目。航旅票务和商旅照顾业务均需要较高的资金参加，赢得充足的融资授信和对营运资金的高效使用是日常研究当作宽泛开展的关节。

放胆2025年5月末，职工相等至支属提供的房产典质担保已整个撤消，本体禁止东说念主相等至支属出于营救公司发展的方针，仍以自有房产为刊行东说念主轮廓融资授信额度提供房产典质担保。

此外，由于本体禁止东说念主禁止的中创盈科集团主要研究产业园区的租出业务，向业主承租探讨房产并进行装修更正后，再对出门租并进走运营照顾。证据《企业管帐准则第21号-租出》其需要证据租出欠债，由于照顾园区较多，因此租出欠债金额较高。

剔除租出欠债影响后，放胆2025年6月30日，中创盈科集团合并报上层面的期末欠债总和为5.86亿元，其中银行贷款余额为3.4亿元，主要皆集在中创盈科集团旗下子公司惠州中创汇实业有限公司(以下简称“惠州中创汇”)。

放胆2025年6月30日，惠州中创汇银行贷款余额2.18亿元，期后除了按照与银行合同商定偿还2221.36万元外，为了优化债务结构，惠州中创汇进一步主动提前偿还6006.00万元。

放胆招股诠释书签署日，其银行贷款余额1.35亿元。证据本体禁止东说念主的信用论述相等诠释，各本体禁止东说念主不存在债务到期未退回的情形，本体禁止东说念主伍俊雄、陈连江存在为中创盈科集团的银行贷款提供担保的情形，但放胆招股诠释书签署日，不存在触发担保义务需要代为偿还借钱的情形。

另据第二轮审核问询函自大，论述期内及论述期前刊行东说念主存在任务侵占，原因系已竖立的账户照顾、资金盘货等探讨照顾轨制在本体实施时存在缺陷，职务侵占经过中存在使用公司禁止的个东说念主账户的情况。论述期存放在境外的货币资金为 136.15万元、1147.77 万元、2859.02 万元、3791.67 万元，握续高潮。

论述期内，公司对外部董事李冉担任董事的北京六东说念主游销售金额辨认为-1.49万元、12.98万元、1300.37 万元、2158.53 万元，握续高潮。

论述期上前职工邓春生禁止的捷途会展、空港易行、尚好意思商旅采购机票3858.35 万元、3756.27 万元、1081.77万元、391.13 万元，销售机票4519.05万元、4158.46万元、7400.28 万元、3601.13万元，其中空港易行系2020年刊行东说念主实控东说念主无偿转让给邓春生的企业。上前职工纪奕川、肖宁禁止的蜗牛网、千淘商旅采购旅馆1963.84万元、3100.51万元、6206.65 万元、2289.27 万元，在旅馆采购中占比10%傍边。

对此，北交所要求好意思亚科技诠释：论述期内禁止使用个东说念主账户(银行、支付宝、微信等)的具体情况，账户用途、各期收付款金额、账户照顾神气；资金侵占发生后刊行东说念主对资金收付存管、账户开立刊出等关节节点的内控轨制安排及本体实施情况，奈何保证探讨内控轨制握续灵验实施；诠释向邓春生禁止的主体同期进行采购和销售的贸易合感性及管帐处理的合规性等。

好意思亚科技称，论述期内，刊行东说念主对北京六东说念主游销售金额握续高潮，主要系跟着民航出行场景受到的阶段性规则逐步撤消，北京六东说念主游业务规复，向刊行东说念主采购需求增多。2019年度-2025年1-6月，北京六东说念主游关联销售金额辨认为3250.01万元、-250.76万元、-1.49万元、12.98万元、1300.37 万元(其中2023 年度上半年关联销售金额为219.18万元，2023年下半年关联销售金额为1081.19 万元)、3898.63 万元和 1648.29 万元。

同期，好意思亚科技关于向邓春生禁止的主体同期进行采购和销售的贸易合感性及管帐处理的合规性也作念出了恢复。“刊行东说念主向邓春生同期进行的销售和采购业务主淌若航旅业务，属于同业互采，系刊行东说念主与旅业同业证据各自的资源上风相互采购，最终辨认完满对终局用户的销售，两边的购销来去会按期辨认对账结算。同期，亦然基于不同的来旧事项，并不互为前提，相互寂然，具有真正性、公允性，刊行东说念主证据具体业务的情况进行管帐处理，不相互对消，适应企业管帐准则章程，管帐处理具有合规性。”好意思亚科技指出。

有名讼师河南泽槿讼师事务所主任付建以为，初度公开采行股票并上市，应当适应刊行条目、上市条目以及探讨信息显露要求，出纳侵占资金，影响其财务论述的真正性，违抗《初度公开采行股票注册照顾主义》第十一条明确章程。第十二条存档刊行东说念主业务齐备，具有平直面向市集寂然握续研究的技艺，不存在触及主要金钱、中枢时刻、商标等的症结权属纠纷，症结偿债风险，症结担保、诉讼、仲裁等或有事项，《上市公司治理准则》要求上市公司与关联方之间 "风险远隔"，严防风险传导。公司为赢得出票额度恒久依赖实控东说念主及职工个东说念主房产典质担保，标明其财务寂然性严重缺失。如果关联公司大额欠债风险，若出现债务违约，实控东说念主可能通过占用好意思亚科技资金、要求好意思亚科技提供担保等神气转嫁风险，这明显不利于投资者。

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10年时刻出纳职务侵占高达1900万

另外，在《港湾贸易不雅察》此前发布的《好意思亚科技功绩波动明显：现款流为负，四起未决诉讼涉金额1700万》以及《好意思亚科技现场检查问题不少：应收账款大幅攀升，与前职工来去金额雄伟》两篇著述中还曾提到，好意思亚科技存在的四起未决诉讼纠纷以及前职工职务侵占等问题凸起。

据悉，柯某，原为好意思亚科技深圳分公司的出纳，为弥补个东说念主投资赔本温存心个东说念主破费，运用其任职公司财务出纳的职务便利，于2012年4月起，通过从公司禁止的个东说念主账户转账至其个东说念主账户，从公司支付宝账户转机资金至其冒用公司花式开设的支付宝账户、再转入其个东说念主支付宝账户，伪造公司支付宝账户余额截图等妙技侵占公司资金。

同期，为幸免公司发现，柯某在明知无力偿还的情况下，假借公司需要多数资金盘活花式，以高息诳骗其他被害东说念主借钱，用于偿还公司资金；在需要偿还借钱东说念主本息时，则再从公司账户挪出资金支付，如斯往复。

2022年8月，因公司发现所涉资金账户非常，柯某的职务侵占步履浮现，公司要求柯某尽快偿还所挪用的资金。尔后，柯某向公司偿还部分职务侵占资金，因剩余部分其无力再予偿还，其于2022年9月5日向公安机关自首。经法则审计，柯某侵占公司资金绸缪1900万元。

好意思亚科技已追回1080万元，未追回的820万元已全额计提坏账准备并核销。

付建以为，出纳的侵占步履握续10年未被发现，将会成为北交所要点问询，1900万元的侵占金额，这会让监管层质疑其财务轨制的实施力。若中介机构判定这组成财务内控症结缺陷，且整改收尾未获认同，会平直不适应上市的条目；恒久依赖个东说念主房产典质担保，会让监管层担忧其赢得出票额度的合规性与可握续性。实控东说念主禁止的中创盈科集团这笔大额欠债，可能导致实控东说念主质押或减握好意思亚科技股份偿债，进而影响公司禁止权踏实。

“公司虽自称建立了账户照顾、岗亭分离等轨制，然则出纳十年侵占资金却莫得被发现，诠释公司穷乏灵验的监督与问责机制，存在挫伤公司利益的潜在风险。”付建指出。

因劳动合同纠纷，好意思亚科技、上海易飞诉请上海市浦东新区东说念主民法院判令中国华信动力有限公司支付拖欠的代订机票、火车票、旅馆等探讨款项及劳动用度绸缪207.44万元，支付过期付款违约金，第三东说念主上海华信国外集团有限公司就部分欠款本金及违约金承担共同支付包袱。放胆招股诠释书签署日，公司绸缪已取得1.38万元退回款。

因劳动合同纠纷，商旅科技诉请广州市黄埔区东说念主民法院判令华东说念主运通控股(上海)有限公司偿还代订机票用度所欠417.93万元及过期利息，并承担本案的整个诉讼用度、保全用度等。放胆招股诠释书签署日，该案两边已达成息争，并签署谐和合同书。刊行东说念主已就谐和合同书证据的债权进行债权陈说。

这次IPO体育游戏app平台，好意思亚科技筹办将召募资金2亿元，其中1.28亿元拟参加用于智能化泛商旅业务及照顾系统研发技俩，7157.9万元拟参加用于国外业务拓展及业务系统开采设立技俩。2023年，好意思亚科技派发现款红利3422.47万元。