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　　天风证券发布研报称开yun体育网，磋议到小儿城科技（09911）多元化的居品矩阵着花截止和AI时代对业务的运转效应权贵，握住作念深打透其酬酢文娱业务并夯实第二增长弧线，改日公司事迹有望陆续获得增长。该即将FY2025-FY2027公司收入瞻望由67.1/77.5/89.5亿元退换为69.1/85.5/102.5亿元；归母净利润瞻望由10.18/11.61/13.51亿元退换为10.18/12.91/15.51亿元，退换为“增握”评级。

　　天风证券主要不雅点如下：

　　多元化居品组合促增长，AI深度赋能价值突显

　　阐述公司2025中期事迹公告，公司2025H1营业收入达31.81亿元，同比+40.0%。其中酬酢业务（主要为包括MICO、YoHo、TopTop和SUGO在内的泛东谈主群酬酢业务和包括HeeSay、Blued和Finka在内的多元东谈主群酬酢业务）收入约28.34亿元，同比+37.0%。其中SUGO握续深挖用户需求、丰富居品功能和变现场景，并聚拢区域特色加多优质骨子供给，期内收入同比增长超100%，利润增长超150%。TopTop社区生态进一步获丰富，在中东北非的上风地位握当家重，同期积极开拓新市集，期内收入同比增长超100%，利润增长超100%。MICO、YoHo两款居品为公司踏实孝敬收入及利润；改革业务收入约为3.47亿元，同比+70.5%，主要系公司的流量变现、酬酢电商等业务的稳步发展，以及公司研发的杰作游戏亦孝敬了收入。

　　自旧岁首度孝敬收入后，杰作游戏业务崇敬开启盈利回收期，以《Alice‘s

　　Dream：

　　MergeGames》为代表的旗舰游戏进入长线运营阶段。新址品设备布局顺利，酬酢电交易务亦保握快速发展。2025年上半年，荷尔健康利润同比增长超100%，其在健康奇迹细分赛谈内的进样貌位亦进一步持重。公司25H1经退换EBITDA达6.5亿元，同比+44.0%。该行觉得，2025上半年，公司后发居品在业务组成中孝敬更大的价值，先发居品亦适当发展。公司通过多元化居品组合、深度土产货化运营和AI时代赋能扫尾了策略的前瞻性及抗风险智力；同期，在陆续鞭策“居品复制+国度复制”的策略下，公司的中枢业务具备适当增长的内生能源。

　　改革居品加快布局，土产货化市集作念深打透

　　阐述公司2025中报，公司积极布局改革居品，探索酬酢文娱新机遇。2025上半年，公司积极参加的短剧业务初收效力；同期，公司还上线了AI创意骨子社区Aippy，凭借莳植的AI生成智力，让用户不错用当然话语生成网站、小游戏等互动式创意骨子，切入AIAgent及AI骨子社区赛谈。与此同期，公司永恒深耕大家酬酢文娱赛谈，2025年上半年，公司的中枢居品在中东北非市集的业务规模同比增长超60%。在中东北非、东南亚等上风市集陆续持重市样貌位的同期，公司亦积极拓展新市集，完善大家酬酢文娱领土。2024年，公司在沙特利雅得确立了中东北非区域总部，进一步强化了公司与中东市集的一语气。2025年上半年，公司在中国香港确立了大家总部，这标记着公司的大家化策略迈入新的阶段。该行觉得，跟着AI时代的快速冲破以及大家用户对酬酢文娱的需求的进一步增长，公司握住深远AI与业务场景的交融，并于市集发张开拓方面握续参加，改日公司有望进一步作念深打透中东、北非市集，扫尾事迹的进一步增长。

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包袱剪辑：史丽君 开yun体育网