2025年以来，科创板加力推出“1+6”政策体系，挑升搭建“科创成长层”，将东说念主工智能、买卖航天、低空经济等前沿界限纳入包容界限。而将“眼神”放至探针卡行业，其是半导体晶圆测试经由中需要使用的遑急零部件，止境于测试机台的“手”。强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)行为半导体探针卡行业的境内厂商，向科创板发起冲击。

2022-2024年，强一股份毛利率逐年攀升且变动趋势异于同业，时间营还原合增长率高于行业内第一、第二梯队厂商的同期复合增长率。“靓丽”功绩背后，2021年B公司开动径直向强一股份采购，2021-2024年及2025年上年半年，B公司均系强一股份的第一大客户，戒指答复期末B公司为强一股份“带来”超无意收入。另一方面，一家私募与王强曾同期以沟通的价钱向强一股份增资，彼时对王强认购注册本钱额证据股份支付。次年，即2021年，与该私募基金关联的投资管束公司匡助强一股份进行三四个月的梳理，何况强一股份已往产能升迁100%以上。

 

一、毛利率逐年攀升且变动趋势异于同业，自称对“隐名”关联方存要紧依赖背后无意营收“来自”该客户

通过产业链投资的边幅，扶握产业链中小企业作念大作念强，推动先进制造业集群化发展，日益加速国产替代程度逐步成为大型企业升迁中枢竞争力的一大共鸣。

答复期内，强一股份的功绩“靓丽”，不仅竣事扭亏为盈，毛利率也逐年高潮。但在背后，强一股份的毛利率变动趋势或异于同业，何况，强一股份称其对关联方B公司存在要紧依赖。

1.1 2022-2024年毛利率逐年高潮，同业业可比公司均值逐年下落

据强一股份签署于2024年12月22日的招股书(以下简称“2024年12月22日招股书”)及签署于2025年9月5日的招股书(以下简称“2025年9月5日招股书”)，2021-2024年及2025年1-6月，强一股份的毛利率别离为35.92%、40.78%、46.39%、61.66%、68.99%。

同期，强一股份可比公司的毛利率平均值别离为51.96%、50.78%、45.31%、44.97%、46.17%。

显明，2021-2024年，强一股份的毛利率握续走高，变动趋势异于同业。到了2025年上半年，强一股份的毛利率仍高于同业均值。

“问题”才刚刚开动。

1.2 2021年深圳哈勃入股而强一股份对此证据股份支付，官方信息泄漏深圳哈勃由华为关联企业出资缔造

据2025年9月5日招股书及立信司帐师事务所(特别平凡合资)出具日为2024年12月5日的审计答复(以下简称“2024年12月5日审计答复”)，2021年5月，强一股份与深圳哈勃科技投资合资企业(有限合资)(以下简称“深圳哈勃”)签署投资左券、推动左券。

2021年6月，深圳哈勃通过增资认缴、股份受让后，对强一股份认缴出资621.9万元。上述增资价钱、受让价钱别离为8.8元/注册本钱、7.93元/注册本钱。而彼时强一股份按近期外部投资者入股价钱每股公允价值10元/注册本钱野心，一次性证据820.23万元股份支付用度。

戒指签署日2025年9月5日，深圳哈勃握有强一股份621.9万股，握股比例为6.4%。而华为时候有限公司(以下简称“华为时候”)、华为终局有限公司、哈勃科技创业投资有限公司(以下简称“哈勃创投”)别离握有深圳哈勃69%、30%、1%的出资比例。

据市集监督管束局数据，自2019年4月23日缔造起至查询日2025年9月16日，哈勃创投由华为投资控股有限公司握股100%。

也便是说，强一股份的推动深圳哈勃，或属于华为关联企业出资的合资企业。

值得一提的是，据苏州工业园区管束委员会于2022年6月9日发布的信息，彼时，强一股份的居品还是能够得志以海想麒麟芯片为代表的7nm高端SoC芯片的测试需求。

而需要指出的是，据市集监督管束局数据，戒指查询日2025年9月16日，深圳市海想半导体有限公司(以下简称“华为海想”)系华为时候的全资子公司。

不仅如斯。据哈尔滨理工大学旗下平台于2022年11月5日发布的招聘内容，公司简介泄漏，2021年6月，“华为哈勃”行为计谋投资伙伴插足强一股份成为遑急推动，华为与强一股份已竖立始终稳重的业务攀附干系，且强一股份的居品还是成功导入并就业于华为海想等国表里驰名企业。

而在深圳哈勃入股的次年，强一股份的功绩暴涨。

1.3 深圳哈勃入股次年强一股份功绩暴涨，2022-2024年营还原合增长率超行业内第一、第二梯队厂商

据2024年12月22日招股书及2025年9月5日招股书，2021-2024年及2025年1-6月，强一股份的营业收入别离为1.1亿元、2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元、3.74亿元。2022-2024年，营收别离同比增长131.53%、39.46%、80.95%。

2021-2024年及2025年1-6月，强一股份的净利润别离为-1,335.84万元、1,562.24万元、1,865.77万元、23,309.7万元、13,788.43万元。2022-2024年，净利润别离同比增长216.95%、19.43%、1,149.33%。

可见，2022年，强一股份竣事了扭亏为盈，且2022起功绩高速增长。

据2025年9月5日招股书，2022-2024年，强一股份的营业收入复合增长率为58.85%；同期行业内第一梯队厂商、第二梯队厂商的营业收入复合增长率均值别离为7.32%、-9.41%。

显明，2022-2024年，强一股份营业收入复合增长率远超行业内第一、二梯队厂商的平均水平。

需要指出的是，强一股份败露其功绩增长依赖“隐名”大客户。

1.4 2021年B公司开动径直向强一股份采购，2021-2024年及2025年上半年B公司均系第一大客户

据2025年9月5日招股书，强一股份示意，其答复期内方向功绩的增长主要依赖于B公司对于晶圆测试探针卡需求的快速增长。2021-2024年及2025年1-6月，B公司均系强一股份的第一大客户。

同期，答复期内，由于强一股份客户中部分封装测试厂商或晶圆代工场商，为B公司提供晶圆测试就业时存在向强一股份采购探针卡及关联居品的情况，若并吞研究前述情况，2021-2024年及2025年1-6月，强一股份来自于B公司及已知为其芯片提供测试就业的收入，占强一股份营收的比例别离为25.14%、50.29%、67.47%、81.84%、82.83%。强一股份对B公司存在要紧依赖。

回归两边攀附布景。2019年，强一股份与B公司竖立业务接洽。2021年，强一股份的居品2D MEMS探针卡通过B公司考据，并插足其及格供应商名录，同庚，B公司开动径直向强一股份采购。2021年5月，强一股份与B公司签署当月收效并始终有用的《采购主左券》。

简言之，B公司向强一股份径直采购已往即“跃居”为强一股份第一大客户，而后均位居强一股份的第一大客户。

在上述情形下，B公司系强一股份的关联方。

1.5 按实质重于口头将B公司认定为关联方，称向其销售中高端探针卡且销售单价及毛利率较高

据2025年9月5日招股书，按如实质重于口头的原则，强一股份将B公司认定为关联方，并示意基于B公司的市阵势位、攀附情况，关联走动仍将握续发生。同期，由于B公司芯片联想才能较强，所采购中高端探针卡较多，其探针卡平均探针数目更多，使得居品时候附加值、单价及毛利率均相对较高。强一股份示意，2022-2024年内与B公司走动价钱公允、合理。

需要注意的是，强一股份招股诠释书败露B公司的行业地位。

据2025年9月5日招股书及2024年12月22日招股书，B公司系境内驰名半导体厂商，主要业务包括多个界限的芯片及管束决策，全体居品的性能均能达到海外一流至向上的水平，代表了国内芯片联想企业的向上水平。

轮廓而言，2021年深圳哈勃入股强一股份，官方信息泄漏，深圳哈勃由华为关联企业投资缔造。次年强一股份的功绩暴涨，且净利润扭亏为盈。2022-2024年，强一股份的营还原合增长率高于行业内第一、第二梯队厂商的同期复合增长率。此外，强一股份功绩“靓丽”的同期，其毛利率也逐年高潮，而可比公司的毛利率均值反走低。

功绩增长的另一面，2021年，关联方B公司开动径直向强一股份采购，同庚景为强一股份的第一大客户，而后B公司常居第一大客户席位。且强一股份称，其对B公司存要紧依赖。

 

二、私募推动或“廉价”入股，其关联企业次年或“驻场”匡助梳理问题且强一股份产能升迁100%以上

股份支付的实质是企业以股份或者期权为代价，经受员工和其他方提供的就业。

2020年10月，一家私募与王强曾同期以沟通的价钱向强一股份增资，彼时强一股份对王强认购注册本钱证据股份支付。次年，即2021年，私募基金背后关联企业乐岁永泰(北京)投资管束有限公司(以下简称“乐岁本钱”)称，匡助强一股份进行三四个月的梳理，何况强一股份已往产能升迁100%以上。

2.1 2020年11月乐岁君和与王强同期以沟通的价钱向强一股份增资，彼时对王强认购注册本钱证据股份支付

据2025年9月5日招股书、2024年12月5日审计答复及市集监督管束局数据，2020年10月，宁波梅山保税港区乐岁君和股权投资合资企业(有限合资)(以下简称“乐岁君和”)，通过增资入股强一股份。

具体来看本次强一股份的增资情况。据2024年12月5日审计答复，2020年10月，强一股份将注册本钱从4,834万元增至5,088万元，增资额为254万元。

其中，乐岁君和以2,500万元认购强一股份新增注册本钱254万元，其余2,246万元行为本钱溢价，计入强一股份本钱公积。周明、刘明星及强一股份握股平台，将握有的强一股份股权中揣摸381.6万元，转让给乐岁君和。

这次新增注册本钱及股权转让变更完成后，强一股份注册本钱为5,088万元，其中，周明认缴出资3,005.4万元，刘明星认缴出资232万元，徐剑认缴出资162 万元，新沂强一企业管束合资企业(有限合资)(以下简称“新沂强一”)认缴出资1,053万元，乐岁君和认缴出 635.6万元。

一个月后，乐岁君和再次向强一股份增资。

据2024年12月5日审计答复，2020年11月，乐岁君和、王强别离以179.87万元、1,260万元对价，别离认购强一股份新增注册本钱64.24万元、450万元，增资价钱为2.8元/注册本钱。

值得温顺的是，2024年12月5日审计答复败露的2020年度股份支付情况泄漏，彼时，强一股份按照外部投资者入股价钱每股公允价值8.568元/注册本钱，对王强认购的注册本钱一次性证据股份支付用度，一次性证据股份支付用度2,595.61万元。

在此布景下，据财政部司帐师发布的《企业司帐准则第11号——股份支付》第二条文矩，股份支付，是指企业为得回员工和其他方提供就业而授予权利器用或者承担以权利器用为基础细宗旨欠债的走动。

换言之，2020年10月，乐岁君和通过增资入股强一股份。次月即11月，乐岁君和、王强同期对强一股份增资，增资价钱为2.8元/注册本钱，低于外部投资者入股价钱每股公允价值8.568元/注册本钱。而强一股份彼时或仅王强认购注册本钱证据股份支付。

而对于乐岁君和的布景，或值得温顺。

2.2 乐岁君和的实践事务合资东说念主由乐岁同庆抵制，乐岁同庆控股的乐岁本钱官网称其系强一股份第一个机构投资东说念主

据2025年9月5日招股书，乐岁君和的实践事务合资东说念主宁波乐岁融会投资管束有限公司(以下简称“乐岁融会”)，系北京乐岁同庆控股有限公司(以简称“乐岁同庆”)抵制的企业。

据市集监督管束局数据，戒指查询日2025年9月16日，乐岁本钱由乐岁同庆控股。

据乐岁本钱认证的微信公众平台于2023年4月7日发布的内容，乐岁本钱于2020年对强一股份进行投资，系强一股份的首个投资东说念主。

据乐岁本钱官网2021年12月28日发布的内容，乐岁本钱合资东说念主赵丰示意，乐岁投资强一股份时，乐岁本钱系强一股份第一个机构投资东说念主，其时许多机构以为强一股份尚未盈利，估值偏高。

据中国基金业协会公开信息，戒指查询日2025年9月16日，乐岁本钱的实控东说念主为赵丰。

问题尚未收尾。

2.3 乐岁本钱官网败露，2021年乐岁本钱匡助强一股份进行三四个月的梳理何况已往产能升迁100%以上

据乐岁本钱认证的微信公众平台别离于2022年7月20日及2025年4月14日发布的内容，2016年，乐岁本钱开动组建了一个管束赋能团队——乐岁方向管束中心(HMSC)，通过真切产业、真切管束一线的边幅，来匡助国内科技企业升迁方向管束才能。且乐岁本钱以为，当一个投资标的时候实际就还是很可以，通过系统化的管束赋能，将迎来更大的发展。

举例，乐岁本钱曾派坐褥业赋能行家小组入驻被投企业工场，现场梳理问题，逐一制定管束决策。HMSC赋能行家曾东说念主均每个月驻厂指引21天，在一期的赋能中，仅用了半年时间，被投企业的管束后果大幅升迁。

据乐岁永泰官网于2021年12月28日发布的内容，经常，乐岁本钱会派专科的团队破钞几个月的时间，帮被投企业沿途梳理，定位问题，摒除问题，在现场沿途干，匡助企业实在学习、俗例科学的顺次，徐徐走上正轨。比如，2021年，乐岁本钱匡助强一股份进行三、四个月的梳理，在相同东说念主员、开荒的情况下，产能同比升迁100%以上。

换言之，2020年，乐岁本钱关联的私募基金乐岁君和入股强一股份，次年，乐岁本钱或“进驻”强一股份工场，为强一股份现场梳理问题并提高产能水平。

据2025年9月5日招股书，这次上市前，乐岁君和系强一股份第三大推动，握股7.6%。

即是说，2020年10月，乐岁君和初次对强一股份增资。次月，与王强同期以沟通的价钱向强一股份增资，增资价钱为2.8元/注册本钱，低于外部投资者入股价钱每股公允价值8.568元/注册本钱，而强一股份彼时对王强认购注册本钱证据股份支付。2021年，即乐岁君和入股强一股份次年，乐岁君和实践事务合资东说念主背后关联企业乐岁本钱在其官网败露，乐岁本钱或“驻场”匡助强一股份进行三四个月的梳理，何况已往强一股份产能升迁100%以上。

 

三、结语

答复期内，强一股份不仅毛利率变动趋势异于同业，且对第一大客户存要紧依赖。2022-2024年，强一股份的营还原合增长率高于行业内第一、第二梯队厂商的同期复合增长率。“靓丽”功绩背后，2021年，关联方B公司开动径直向强一股份采购，同庚景为强一股份的第一大客户，而后常居第一大客户席位，戒指答复期末孝敬超无意收入。相同在2021年，深圳哈勃入股而强一股份对此证据股份支付，官方信息泄漏深圳哈勃由华为关联企业出资缔造。

另一方面，私募推动乐岁君和与王强同期以沟通的价钱向强一股份增资，彼时强一股份对王强认购注册本钱证据股份支付。次年，即2021年，私募基金背后的关联企业乐岁本钱匡助强一股份进行三四个月的梳理，何况强一股份已往产能升迁100%以上。

 

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